2023年为何石油板块最牛？炒作逻辑的思考

　　我们经常进行行业的复盘，其中几个行业底层逻辑值得思考，玉名对每个新兴行业（疫苗、半导体、新能源/车等）的持续性研究，是强迫自己写周评的（因为给大家看的“每日研报”文章的背后，还有大量的研究和分析，很多都是精华和提炼之后，才拿出来一小部分的），这个周评不分析任何技术因素，那个太低级，无法复现的；我记录的是对行业研究和亲身经历的感悟，以及始终尝试有格局分析未来与现状的因素。有了这样基础，才有随后对行业节奏的把握，以及大阶段梳理的清楚。石油行业2023年炒作逻辑与2022年不同中石油、中海油、中石化三桶油的走势是十分明确的，多国宣布自愿石油减产，一度刺激油价，但很快又回落了，表面来看，原油本身从3月中旬开始进入需求旺季，原油价格从那时触底反弹，这是季节性因素，每年都有的，这个我们总结过，也是博弈行业的必要规律。而这个时候，以俄为首的几个国家都开始自愿石油减产，也起到了一个推高作用，但油价很难走出2022年一季度那样的走势。

　　如今的分歧点在于，原油价格过高给本来居高不下的CPI助力，这是美不愿看到的，最大的概率是动用储备因素来平衡供需，同时从原油区间来看，本身60-75美元也是一个主要的成本区间，这个在《长期博弈思维训练，价值剖析指标》和《换个思路，关键指标剖析能源价值区间》中有过分析，包括大家去看伊朗、俄罗斯给我们的供货价格，虽然他们成本低，但给我们的也是从国际油价平均区间，这是要明确的。

　　而如果继续油价攀升，也不排除美动用页岩油来平抑价格的因素，所以，并不是贸然看多原油，而是存在分歧和拉锯的因素；不过近期人民币拓圈，以及伊朗等国的原油用人民币结算等动作，包括半导体审查因素，还是指向同一个方向的，这是大局。而且从股市角度，我们看到这一次大涨的是三桶油，但油服企业等并没有像2022年那样跟涨，甚至还是下跌的，这就是《重资产回归？赢家通吃型利润思路（名单）》中提到过的，这一次是全球重资产的回归，并不是行业多好了，而是大企业活下来，享受行业修复的利润。所以，2023年石油行业炒作的底层逻辑和2022年不同。煤炭与煤电板块2023年现状煤炭板块2023年和2022年炒作也有不同，当时源于俄乌因素带来的传统能源危机，而如今已经处于明显的消化周期，所以煤炭价格和煤炭板块都是重心下移的。国家统计局数据显示，原煤生产较快增长，进口大幅回升。1-3月份，生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。进口煤炭1.0亿吨，同比增长96.1%。而进口煤数量增加，煤电发电量下降。供给增加，需求下降。2023年煤价有望有较大幅度下调，煤电企业因此实现盈利。

　　但为什么在《电力股的博弈优先级与品种盈利模式选择（名单）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404893949230711221中，没有分析煤电板块，实际上，源于一方面，煤电企业方面，始终是煤炭价格市场定价，而电费则是计划的限价，这样随着煤炭价格提升，煤电成本就会明显提升，所以过去2年煤电企业都是明显亏损的。

　　另一方面是从大周期考虑，假设2023年用电需求增长6%（以满足官方提出来的GDP5%的增长），其中需要煤电有2%的增长，而这部分需求通过煤炭扩产或进口煤炭就可以实现了，压力并不大，那么2024年之后，风光伏等新能源发电增长就可以完全覆盖用电增量需求，届时煤电转入持平，后期很可能逐步变为负增长了。除此之外，还有一些行业也有值得我们分析的行业底层逻辑，接下来做一个分析。